Zar nema trgovanja na sekundarnom trzistu sa starim emisijama?
Ima, ali te obveznice ne dospevaju na naplatu za 10 godina, nego ranije, pa taj indikator nije bas previse upotrebljiv.
Koliko znam imamo samo jednu seriju desetogodisnjih obveznica i mislim da je izdata 2011.
Znaci onaj koji bi danas otkupio te obveznice bi prakticno kupovao obveznice na sedam godina.
Mene interesuje kolika bi bila kamata ako bismo sad izdali evroobveznice na 10 godina.
U tekstu sam napisao da mislim da ne bi bilo ispod 5%, jer kod nas petogodisnje prodajemo za skoro 5%.
Mozda bi kamata bila i 5,5%, a mozda i vise. Mozda cak niko ne bi ni hteo da kupi te obveznice. To ne mozemo da znamo dok drzava ne proba da ih proda.
Razlika je sto se tamo zaduzuju po milijardu dolara ili evra (do sad su cini mi se uvek bili dolari, ali zato sto ih je tada bilo mnogo vise), a ovde se zaduzuju po 20, 30 ili 50 miliona evra.
Ameri sad vec placaju solidnu kamatu od 2,2%. Dakle, zaduzivanje u dolarima je zbog smanjenja QE poskupelo. To znaci da ako bismo se sada zaduzili u dolarima, mislim da bi nam kamata bila veoma visoka, pa bi emisija verovatno bila u evrima.
Sa druge strane, nije niko morao da bude vidovit da provali da ce dolar ojacati u odnosu na evro u nekom trenutku i to se upravo dogadja.
Onda to znaci da mi placamo ipak vise od kamate koja je nekih 7,5 na desetogodisnje, a na petogodisnje sledece godine cini mi se 6,6 i 5,75%.
Tu je i promena kursa, koja je bila oko 15% u odnosu na period kad smo se zaduzili.
Inace, staro pravilo glasi: Zaduzuj se samo u valuti u kojoj su ti prihodi.
Ta valuta u Srbiji je dinar, ali mi kao retko koja zemlja u Evropi nemamo stabilnu valutu zbog poremecenih parametara. Nasa rezervna valuta je evro. Zasto? Zato sto nam je 95% izvoza naplativo u evrima. I zato sto su nam devizne rezerve i celokupna stednja(manje, vise) u evrima.
Zaduzivanje u dolarima je po meni ludost. To je nesto slicno kao sto su se ljudi zaduzili u svajcarcima da uzmu stanove. Ti ljudi su ipak imali pravo na gresku(odlucuju sami o sebi), ali mislim da drzava to sebi nije smela da dozvoli.
E sad, ne kazem ja da je lose da izdaju HOV u dinarima. Samo kazem da je ludost da izdaju desetogodisnje u ovom trenutku po toj kamati. Neka izdaju samo godisnje po kamati od 7 ili 8%. I to je mnogo bolje resenje.
Obveznice u evrima su oko 4,7% na 3 godine. Da li se izdaju obveznice u dinarima na 3 godine? Kolika je njihova stopa prinosa?
Mozes sam da proveris na sajtu Trezora. http://www.trezor.go...-bills-cir.html
Video sam da su dvogodisnje prodavali za 9%.
Je li razlika ocekivana promena kursa?
I 2012. su izdavane obveznice sa kamatom od 12%, pa je kurs ostao stabilan. Neko je dakle tu zaradio ogroman novac u vreme kad su kamate u evrima svuda pale.
Ne mora da znaci da ce kurs da padne za razliku. Jednostavno, neko je izracunao rizik i ulozio u dinarima novac. Mozda ce mu trebati ti dinari kad ih podigne, mozda ne planira da kupuje evre uopste.
Znaci, jos jednom. Zakljucak je da su kamate koje placamo previsoke, a razlog je nepoverenje investitora (zbog visokog deficita, recesije i sve veceg javnog duga) i visoka referentna kamatna stopa.
To je ujedno i razlog za nervozu u NBS. Dakle, nije problem sto kurs raste, nego je problem sto kurs raste bez spustanja RKS. Oni su planirali da kurs bude 120, ali sa RKS od 8% ili nize. To bi sigurno smanjilo i cene drzavnih obveznica u dinarima. A zasto kurs raste? Zato sto iz dinara izlaze investitori koji su te 2012. u njega ulozili da bi dobili ekstra profit. Tad su ga ojacali, sad cim je krenuo da pada, pobegli su glavom bez obzira.